报告导读
一、货币属性
1、通胀上美国4月通胀大幅下行，4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低，但通胀预期再次抬头；就业上美国劳动力超预期下行，美国4月非农与失业率爆冷，但当周初请再次下降；
2、美国经济重新出现转弱迹象，第一季度经济增速为近两年来最慢；截止目前，包括零售销售在内的4月经济数据均不及市场预期；
3、美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差高位下行，美中利差震荡回调；十年期美债真实收益率和美元指数反弹承压；
4、目前市场预期美联储6月大概率维持利率不变，9月降息概率重回60%之下，2024降息空间预期重回25基点附近。
二、避险属性
VIX重回超低位区间；中美关系、中东、俄乌等地缘异动等支撑避险需求。
三、商品属性
CRB商品指数二次反弹承压回调，人民币震荡贬值利多国内溢价。
四、资金面：
截止上周二，CFTC持仓黄金净多头增仓趋缓；世界最大金银ETF低位增仓。
五、未来的投资逻辑演变：
五一假期前后，贵金属与美元同跌，两者大概率负相关逻辑基本回归。近期美国经济重新松动，就业和通胀下行，市场降息预期再次升温。而本次会议纪要继续偏鹰，联储官员相信价格压力会缓解，只是缓解速度将更慢，并有罕见加息声音。技术上，伦敦金2450-2500压力强力，回调压力增加。预计贵金属短期继续震荡回调，但预计下行空间有限。中期联储降息仍缺乏更明确指引，或仍高位震荡。长期贵金属整体预计将随着联储降息兑现节奏阶梯上行。
六、策略：短期承压回调，中期高位震荡，长期阶梯上行
七、支撑压力：沪金主力支撑：535-540，阻力：565-570
沪银主力支撑：7500-7530，阻力：8200-8230
八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动
